美国化企目标股价上调化工行业开始好转了吗田华杜磊

美国化企目标股价上调，化工行业开始好转了吗?

终端市场触底 后市上涨可期

近期，市场人士预计运输和工业终端市场可能已经触底、领先经济指标(LEI)好转以及化工产品价格企稳。基于此，美国华尔街化工类股票分析师对化工业发展前景愈发乐观。瑞士银行(UBS)美国化工分析师约翰·罗伯茨大幅上调了美国化工公司亨斯曼、塞拉尼斯和伊士曼的股票价格目标除瑞士银行外，还有多家咨询机构上调了美国化企的目标股价，这对于美国化企获取资金有重要意义。

多家美企后市受青睐

对于亨斯迈，由于看好终端市场的反弹，罗伯茨将他对该公司未来12个月的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预估从5.53亿美元小幅上调至5.61亿美元，基于市盈率从8倍左右调整至10倍，并将亨斯迈目前的目标股价定为23美元，而之前的目标股价为18美元，这也是6月中旬时期亨斯迈的收盘股价。

罗伯茨表示，鉴于亨斯迈公司已经实现了转型，因此其股价应该享受到更高的估值倍数，因为该公司已经剥离了大宗化学品资产，并收购了下游二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)业务。当前亨斯曼大约70%的MDI销售额来自差异化产品，更加有收益竞争力。

此外，罗伯茨将塞拉尼斯的目标股价从91美元上调至112美元，基于市盈率从12倍左右调整至15倍;将伊士曼的目标价从68美元上调至86美元，基于市盈率从11倍左右上调至14倍。6月15日收盘价格，塞拉尼斯收于88.52美元，伊士曼收于69.63美元。罗伯茨保留了对这3家化工公司的“买入”评级。

产品价格触底利好企业

罗伯茨指出：“这些公司平均约有30%的业务涉及运输和工业终端市场。我们相信这些市场已经触底，预计经济复苏带来的改善将进一步支撑股市人气和估值水平。”他做出这一判断主要是基于当前汽车和工业终端市场已经触底以及2020年第三季度至2021年第二季度的预期收益。

除UBS外，由于MDI价格触底，美国艾兰比克全球顾问公司分析师哈桑·艾哈迈德将科思创公司的目标股价从40欧元上调至45欧元，将陶氏化学的目标股价从45美元上调至50美元，将亨斯迈的目标股价从20美元上调至22美元。

艾哈迈德在一份研究报告中称：“亚洲MDI现货价格似乎已经触底，并于最近开始上涨。我们认为这种积极的变化可能也开始在MDI生产利润率上表现出来。”截至6月上旬，基于CFR中国的亚洲市场纯MDI现货价格从5月中旬的低点1375美元/吨反弹至每吨1575美元，而聚合MDI从4月中旬的低点1125美元/吨上升至每吨1335美元。

艾哈迈德表示：“我们的分析显示，2020年第二季度可能是MDI市场最糟糕的时期，此后将逐步好转，包括产能利用率提高，利润率上升。在需求方面，我们的分析表明，6%的全球需求增长率在2020年后是可持续的。中国和美国的汽车终端市场似乎正在出现复苏迹象，全球MDI行业总是在衰退期结束后强劲反弹。”

化工股票受益经济复苏

由于化工业在经济复苏中的重要作用，化工类股在经济从衰退中复苏的初期阶段表现往往强于大盘。杰富瑞公司分析师劳伦斯·亚历山大称：“根据经验，化工股参与早期周期反弹并强于标普500指数的窗口通常会延续至衰退结束后的4~6个季度，尤其是上游化工企业。”因此，亚历山大非常看好巴斯夫、陶氏化学、亨斯迈和梅塞尼斯未来的表现，此外，利安德巴赛尔和杜邦也可能从中受益。

亚历山大指出，全球和地区的主要领先经济指标(LEI)显示底部出现了“鱼钩”。5月份，全球、美国和欧盟的LEI绝对值和同比均大幅改善。在中国，LEI已从2月份的同比下降13.3%改善至5月份的同比下降2.6%。他补充称:“我们预计第三季度中国的LEI同比将恢复正值，欧盟和美国的LEI同比将在四季度恢复正值。”在这种情况下，化工企业将率先从金融市场获得支持，并为整体经济的复苏发挥重大作用。

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